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特斯拉向下，比亚迪向上_我的网站

A |     10月，新能源汽车界的两大“顶流”——特斯拉和比亚迪，都交出了一份“看似亮眼、实则隐忧”的答卷。    墨士廉与家人合照。左起：大舅、外公丁来安、外婆陈亚妹 、 墨士廉、母亲丁慧卿、父亲Valentin Maeder。

B |                    先来看看那个总能搅动风云的特斯拉。北京时间10月23日美股盘后，特斯拉公布了2025年第三季度财报：                    因为季度交付量（49.7万辆）创历史新高，营收同比上涨12%至281亿美元，超过华尔街预期，也刷新了特斯拉成立以来的最高季度营收纪录；                    但净利润仅为13.7亿美元，同比缩水近四成；归母净利率4.9%，环比上季度的5.3%下降了0.4个百分点。                   更让市场担忧的是，这份看似不错的成绩单可能难以持续。

C | 一位关注特斯拉的投资人分析，四季度销量很可能回落——原本被寄予厚望的廉价版Model 2.5项目，在此次财报中没有再提，“基本确认已经取消”。后排左起：弟弟Valentin Jr和表妹。

D | （图：吕思娴）在外人眼中礼貌谦卑、平易近人、懂多种语言，言行举止大方得体，一点都不像是只有17岁的我国奥运铜牌得主墨士廉，在家人眼中是个怎样的孩子？他的母亲又为何坚持在家里讲华语？我国水翼风筝板好手墨士廉（Maximilian Maeder）于13日从巴黎奥运会回国后，就马不停蹄地参与庆祝活动和签名会，望穿秋水的外公外婆想要好好地跟外孙墨士廉吃顿饭都不容易。《8视界新闻网》于星期六（24日）和墨士廉一家进行家庭专访时，外婆陈亚妹就笑着透露，自墨士廉回国后，截至星期六那天，她只见过外孙墨士廉三次，而且外孙每次都是“一下子就不见了。”当天早上，墨士廉一走进大门，外公外婆都非常兴奋，眼睛为之一亮。                   不仅如此，作为特斯拉未来增长故事核心的FSD（完全自动驾驶），其V14版本虽已在北美推出，但付费渗透率依然低迷，该季度确认收入同比下滑；备受瞩目的Optimus机器人，其原型机发布和量产计划也再次被推迟。

外公外婆：好品格是最重要的

    对于两位老人家而言，不论子女选择做什么事情，品格始终是最重要。

E | 陈亚妹就告诉记者，自己一向很民主，不会干涉子孙，只要他们不做犯法的事就行了。在访谈的过程中，墨士廉的外公丁来安也不断提到品德培养的重要性。                   特斯拉如何维持现在近450美元的高位股价，成为市场最大的疑问。                   比亚迪的情况同样微妙。

F | 虽然前三季度累计销量326万辆，已完成全年460万辆目标的七成，但9月销量（39.6万辆）罕见地同比缩水了近6个百分点；第二季度归母净利润（63.5亿元）同比下降30%。这是比亚迪三年多来首次出现季度利润下滑。这也就是为什么他给外孙取了“墨士廉”这个名字。                   表面看来，特斯拉与比亚迪都承受着“价格战吞噬利润”的压力；但本质上，两家面临不同的增长困境。外公丁来安说，墨士廉这个华文名字除了根据他的英文名字Maximilian寻找灵感外，还经过深思熟虑后才诞生的。                   特斯拉的难题，是当“未来”的叙事兑现受阻，能靠平价车型“向下”抢到多少市场份额？                    而比亚迪，正铆足了劲，通过腾势、仰望这些高端品牌，以及大刀阔斧的全球化战略“向上”突破。                   一旦特斯拉的“向下”策略探入比亚迪腹地，两大巨头的较量将全面升级。丁来安解释：“中国有一个哲学家叫做墨子，我就把他取为‘墨’。届时，如果比亚迪的海外销量继续突破，智驾系统渗透率也达到一定水平，或许将改写它仅被视为一只“汽车股”的现状。

G | ‘士’（代表的）就是学者，就是有学问的人。

H | 特斯拉（市值1.49万亿美元）如今高达约283倍的滚动市盈率，对比比亚迪港股（市值9473亿港元）仅20倍的滚动市盈率——这巨大的估值差距，或许也将被改写。

I |                    一、特斯拉“向下”：“AI”跳票，用销量换时间                    特斯拉三季度交付49.7万辆，营收281亿美元，其中剔除碳积分和租赁后的核心卖车收入达204亿美元，这些数字都超出了市场预期。

J | ‘廉’应该是品德，（代表）廉洁。

K | 所以我想这个名字给他以后，他应该会向这方面去发展。

L | 但仔细拆解会发现，这份看似不错的成绩单，其实有两大“助攻”的功劳。”墨士廉（中）小时候与两位弟弟 Karl（左）和 Valentin Jr. 合照。                             一是美国市场（Q3销量约17万辆）在补贴（高达7500美元的新能源汽车联邦税收抵免政策）退出前的集中抢购，提前“透支”了未来需求。（图：Valentin Maeder）不要问国家可以为你做什么，而要问你自己能够为国家做什么。

美国已故前总统肯尼迪

    说起墨士廉，丁来安满是骄傲，对外孙赞不绝口。他表示，墨士廉虽然是没有受过传统的教育，但是非常能干，懂得多种语言，而且谦虚、亲民。丁来安说：“美国已故前总统肯尼迪曾经说过：‘不要问国家能为你做什么，要问你自己能够为国家做什么。

M | ’现在我们新加坡的墨士廉实现了他这个名言。                   二是9月针对中国市场（Q3销量约17万辆）推出的Model Y L三排座版本，拉动了销量回升。                   而欧洲市场（Q3销量约5万辆）因贸易摩擦和马斯克的政治立场表现平平。”获得两届水翼风筝板世界冠军的墨士廉，于本月9日国庆日那天在巴黎奥运会上，摘下男子水翼风筝板铜牌，为我国赢得64年来第六面奥运奖牌，也是2024年巴黎奥运我国代表队赢得的唯一奖牌。墨士廉也成为新加坡历史上最年轻的奥运奖牌得主。                   如果四季度这些“助攻”消失，销量和卖车收入很可能会环比回落。                   更让市场担忧的是，即便凭借这些短期刺激获得了销量，特斯拉的利润仍在大幅下滑：净利润同比下滑37%至13.7亿美元。墨士廉为我国夺下一面奥运铜牌。                   究其原因，问题并非出在核心的卖车业务上——其单车收入（4.18万美元）与上季基本持平，核心卖车毛利率（剔除碳积分和租赁收入）环比回升至15.4%，基本符合市场预期；                    而是出在对“未来”的狂热投入上——该季度，特斯拉的研发费用（16.3亿美元）和资本开支（22.5亿美元）高达38.8亿美元，主要砸向了HW5.0芯片、Robotaxi和Optimus机器人上。资本开支下个季度将继续增加到28.7亿美元，为FSD迭代和Robotaxi商业化做准备。                   特斯拉近450美元的高位股价，不是光靠卖车就能撑起来的，它还需要AI业务的支撑。

N | （图：路透社）

母亲：儿子“怕输”

    当记者问他们会如何形容墨士廉时，外公外婆都异口同声地说墨士廉是个有才华的孩子。

o |                    但Robotaxi还在大规模测试阶段；FSD V14版本因付费渗透率低，确认收入不升反降，同时，在中国、欧洲等关键市场获得运营许可也是一大难题；Optimus又一次跳票，3.0原型机从Q4推到明年Q1，量产从2026年初推到年底。

p | 最小的弟弟九岁的Valentin Jr. 就说，墨士廉是个奇迹，并表示他是一名好哥哥。

q |                    烧钱太猛拖累利润，可AI业务短期难以变现，无法支撑公司这么高的估值。母亲丁慧卿直言不讳表示，儿子“怕输”，不喜欢做第二名。至于父亲Valentin Maeder，就以福建话“Swee”（“美”的意思）来形容儿子做事的态度。墨士廉说，自己是为了取得进步而学习，而不是为了达到某个标准或成绩而学习，这样就会学得很开心。

r | 于是，我们看到特斯拉开始“向下走”：推出更便宜的车型，用降价走量来支撑估值。

s | （图：Valentin Maeder）

让孩子探索各种运动 寻找自己的兴趣

    墨士廉从小就接触各种运动。他的母亲丁慧卿表示，墨士廉尝试过游泳、乒乓、骑脚踏车、滑雪等各种运动，为的只是要让他接触多一些运动，有多一些选择，不受局限。                   市场此前普遍期待特斯拉推出“2.5万美元的全新车型”，但它选择了一条更快的路——直接在现有车型上做减配降价。“因为你如果没有选择的话，你只是做一样东西，你不知道你喜不喜欢别的东西。

t | ”被问及自己为何对水翼风筝板情有独钟时，墨士廉也难以解释为何那么喜爱这项运动。10月上旬，它在美国市场推出了两款“标准版”：Model Y标准版售价不到4万美元（约28万人民币），Model 3标准版不到3.7万美元（约26万人民币）。“我一踏上水翼板的那一刻，我就知道这是我最喜欢做的运动。”他补充，自己接触过那么多种运动，只有在水面上滑行会让他有种说不出的特别感。墨士廉的父母透露，孩子如果对一件事感兴趣的话，你自然而然就会知道的。“他做别的运动的时候，他没有要求说要再做多一次。                   这个版本还未登陆中国市场，但市场已经开始猜测。可是这个水翼风筝板呢，他自动说‘我要去做’，那你就知道孩子有兴趣了。孩子没有兴趣的东西他不会再提，他有兴趣他就会很积极。”墨士廉六岁开始学习水翼风筝板。

u | 如果按美国市场11%～13%的降幅来算，国产Model 3、Model Y标准版的起售价可能分别降至20万元、23万元左右。如果这个预测成真，意味着特斯拉将直接进入比亚迪等中国品牌的主战场。

v | （图：Valentin Maeder）

学习是为了进步 非要达到某个成绩

    墨士廉的父亲是瑞士人，母亲是新加坡人，墨士廉懂多种语言。他在家中会用瑞士德语与父亲沟通，和母亲则是以华语沟通，英语是自学的。                   二、比亚迪“向上”：利润承压，向上、向外破局                    再把目光转向比亚迪。母亲丁慧卿说，为了能够和外公外婆交流、沟通，孩子们必须要懂得讲华语。

w | “我绝对要他跟我的爸爸妈妈沟通。与特斯拉高达280多倍的市盈率相比，比亚迪港股仅20倍的市盈率——代表了资本市场两种不同的定价逻辑：特斯拉被定价在“未来”，比亚迪被定价在“当下”。                   比亚迪一直是“当下”表现最好的新能源车企之一，不过也遇到了新的麻烦。如果你要跟他们沟通，你必须要用他们的语言。

x | 因为我们经常来新加坡，然后来了新加坡，我们是一个华人家庭，他如果连那个语言都不会，他听不懂，他哪里有兴趣去参加你的活动？我爸爸常说家庭要团结，要在一起。                   先说销量：9月销量39.6万辆，同比下滑了5.5%；2025年前9个月，累计销量约326万辆，同比增长18.6%，相比2024年前9个月32.1%的增速，有所放缓。那你连语言都不懂，你要跟他怎么团结在一起呢？”墨士廉坦言，学习语言并不是一件容易的事，你需要下很多功夫。不过，重点在于，你要在没有压力的情况下学习。当然也有亮点：高端品牌方程豹、腾势都在稳步增长。

y | 他解释，自己是为了取得进步而学习，而不是为了达到某个标准或成绩而学习，这样就会学得很开心。丁慧卿补充：“你学（华语）的目标不是为了成绩，而是为了进步。当你很开心地学一样东西的时候，你就会更积极地去学。                   再说利润。二季度归母净利润63.5亿元，同比下降30%。因为是你自己要进步。”

曾带孩子到少林寺

    丁慧卿育儿的方式有些奇特，也非常用心。这是比亚迪三年多来首次出现季度利润下滑。关键是，卖车毛利率降至18.7%，单车净利约0.5万元，大幅低于市场预期的0.8万元。陈亚妹就透露，丁慧卿曾经带孩子们到中国河南的少林寺住几个星期。丁慧卿曾经带孩子们到中国河南的少林寺住几个星期。                   利润下滑背后的深层逻辑是什么？这不仅仅是价格战的问题，更是比亚迪在转型期所必须面对的挑战。（图：Valentin Maeder）丁慧卿解释，除了让他们以华语跟他人沟通，加强语文能力之外，带他们到少林寺的目的也是为了让他们强身健体，以及了解自己有多幸福。

庆幸能够在家自学

    墨士廉和两个弟弟都是在家自学（homeschool）的，没有接受传统的教育。

z |                    先来看市场竞争格局的变化。比亚迪的DM 5.0插电混动技术，曾经是行业标杆，让它在插混市场占据超过50%的市场份额。

| 但随着行业技术进步，竞争对手如吉利的雷神电混、长城的Hi4等，都在快速追赶，且在用“更低价格、更高配置、更大空间”的策略，直接对标它的主力车型。                   结果是，比亚迪在全球插混市场的份额依然领先，但市占率由近40%降至28.9%（TrendForce集邦咨询），丢失的份额主要被吉利、问界等品牌瓜分。这让他可以更容易地进行训练，参加比赛等。                             再来看比亚迪的商业模式。

    

那他们究竟是如何自学的呢？

    Valentin Maeder解释，所谓的“在家自学”不一定代表是待在家中学习，可以在他们旅游的时候教他们不同的事物。它采用的是高度垂直一体化的重资产模式——即自己生产电池、电控、电机等核心零部件。这种模式的核心逻辑是：固定资产折旧成本是固定的，销量越大，分摊到每辆车上的成本就越低，当市占率下滑，单车成本就会上升。

|                    今年二季度，比亚迪继续加大资本开支，主要用于海外工厂建设和智能化研发，固定资产规模持续扩大。

| 这是为长期发展做准备，但短期内，市占率下滑导致规模效应减弱，导致二季度的单车成本（11.2万元）环比上涨了1万元。丁慧卿则表示：“我们没有一个课程，他们去到哪里就学什么。

|                    那比亚迪有没有通过涨价来对冲成本上升呢？答案是：有，通过出海和高端化，将单车价格（13.7万元）环比提高了0.4万元，但涨幅有限，最终单车毛利2.6万元，环比上季度还是下滑了0.6万元。                   比亚迪的应对策略很清晰：一是品牌“向上”，用腾势、仰望这些高端品牌来拉高利润。从数据来看，虽然高端品牌目前占比还不高，但增长趋势明显。                   二是“向外”扩张，2025年上半年海外卖了47万辆，同比涨了1.3倍，欧洲市场更是暴涨3倍，而且海外定价更高，成了新的利润池。去到什么地方就学有关当地的地理、历史、人物。                   不过，国内市场也有新的麻烦。2026年开始，购置税减免政策要调整了——纯电续航门槛从43公里提到100公里。

| 什么都可以学的嘛。

| 这意味着，比亚迪多款主力PHEV车型直接少了5千元到1万元的价格优势。                   比亚迪当然也在应对，9月推出的秦PLUS DM-i 128km版本就是为了满足新政策。但换个角度看，这个政策对比亚迪来说，未必全是坏事。”丁慧卿认为，比起内容，更重要的是教孩子如何思考。

| “思考的方式比你的内容还要重要。如果你教他那个思考方式，内容只不过是一个过程而已。”墨士廉和两个弟弟都是在家自学。母亲丁慧卿表示：“我们没有一个课程。去到什么地方就学有关当地的地理、历史、人物。                   一方面，提升纯电续航就得用更大的电池，它确实会在短期内压缩利润空间，且这部分成本很难完全转嫁给消费者。（图：Valentin Maeder）被问及会否觉得自己没有上传统学校而错过了些什么，比如跟其他同龄青少年一起上学，在校园里交朋友等，他回答的成熟度，再次令人觉得超乎他的实际年龄。墨士廉表示，自己非常庆幸能够在家自学，而且自己看到的并不是自己没有体验过什么，而是自己得到了什么样的体验。他解释，自己看到的是自己能够以这样的方式，在学习的同时也有机会训练和参加比赛，这是他更想要的旅程。他表示，自己接下来会继续训练，继续参加比赛，继续学习，尽可能不断地自我突破。墨士廉（右二）与父母和二弟合照。

| （图：Valentin Maeder）墨士廉小时候会参与雪地风筝运动。

|                    但另一方面，那些技术积累薄弱的品牌，可能会因为成本上升被淘汰出局，这反而会为比亚迪这样的头部品牌腾出更大的市场空间。                   三、用利润换空间，谁的赢面更大？                    当特斯拉“向下”，比亚迪“向上”，两个看似相反的战略，却正把两家巨头推向同一个战场。                   它们原本各有地盘。（图：Valentin Maeder） 墨士廉（左二）与父母和两个弟合照。特斯拉稳坐20万元以上市场，靠品牌、智能驾驶和科技生态“吃好”；比亚迪则在大众市场，凭借“电比油低”的极致性价比“吃饱”。                   但如果特斯拉把价格打到20万元左右，它就踏入了燃油车转向新能源的“主战场”——而这，正是比亚迪的腹地。（图：Valentin Maeder）墨士廉小时候曾参与雪地风筝运动。比亚迪在这里布下了最密集的产品矩阵，也拥有最坚实的用户基础。（图：Valentin Maeder）（图：Valentin Maeder）。                   未来两三年，这场攻守战将彻底进入白热化阶段。

| 较量的本质，不只是“谁卖得更多”，实际上是两种估值逻辑的对决。

|                    两家的商业模式不同，以2022年为例，特斯拉的净利率高达15.4%，比亚迪仅为3.9%。                   特斯拉走的是“技术溢价”路线。它用智能驾驶、4680电芯、一体化压铸这些前沿技术，让消费者愿意为“科技感”买单。即使降价，单车利润依然可观。

| 这给了特斯拉一个缓冲地带：用卖车利润支撑AI研发，等待“未来故事”兑现。                   比亚迪则走“规模效应”路线。它凭借垂直一体化和极致的成本控制，把价格压到竞争对手无法跟随的水平，然后用销量规模摊薄成本。

|                    但局面正在变化。到2025年第二季度，特斯拉的净利率已大幅下滑至5.3%，比亚迪则微降至3.2%。

| 差距明显收窄。

|                    如今，两家都在用“眼前的利润”换取“未来的空间”，问题是：谁的赢面和容错空间更大？                    特斯拉在赌“未来会按时到来”。

| 它的AI业务是“从0到1”的突破——Robotaxi能不能商业化，FSD能不能大规模普及，这些都是质变。如果成功，估值会大幅提升；反之，估值会大幅回调。                   比亚迪在赌“转型能赶上节奏”。它的高端化和全球化是“从1到10”的量变，可以循序渐进，也允许试错调整。

| 即便没有爆发式增长，只要方向正确，持续积累也能见效。但这不代表比亚迪就能高枕无忧——对手不会给它太多时间。

|                    从更大的视角看，两家都在用“当下”换“未来”，也代表着整个新能源汽车行业正在经历的转变：从“高增长、高估值”的上半场，进入“增长放缓、利润承压”的下半场。

|                    特斯拉“向下”，以规模换时间，为AI业务争取验证期。比亚迪“向上”，用利润换未来空间，通过高端化和全球化提升单车利润，摆脱“增收不增利”。                   在这场对决中，什么样的企业能活得更好？答案不是能讲出“最好故事”的公司，也不是能做到“最低价格”的公司，而是既能守住当下利润，又能看见未来方向，还能在两者之间找到平衡的公司。                   本文来自微信公众号：定焦One，作者：金玙璠，编辑：魏佳。

Current article:http://xacbmam.maigaiengsheipilongnukenjin.buzz/ngpf3/20260826/5283350.html

Published on:18:28:53